Herverdelen uitgelegd: het resultaat van ingrijpen op beleggingen

Om de kracht van systematisch herverdelen uit te leggen neem ik een voorbeeld van twee zeer volatiele, perfect tegenovergesteld bewegende aandelen. Veronderstel een beschikbaar kapitaal van 100 euro en, zoals genoemd, twee aandelen:

• Aandeel A stijgt in het eerste jaar 50% en daalt 50% in het tweede jaar.
• Aandeel B daalt in het eerste jaar 50% en stijgt 50% in het tweede jaar.

Individueel lijden beide aandelen zwaar onder wat wel ‘volatility drag’ wordt genoemd: het verschijnsel dat een steeds grotere procentuele winst nodig is naarmate de procentuele daling groter is (om een daling van 25% goed te maken is een winst van 33% nodig; om een daling van 50% goed te maken is een winst van 100% nodig).

Wie 100 euro in Aandeel A of in Aandeel B had belegd, heeft na twee jaar nog maar 75 euro over. Dat is een verlies van 25 procent.
Laten we kijken wat er gebeurt wanneer beide aandelen worden gecombineerd, met en zonder herverdelen.

Strategie 1: Buy and Hold (zonder herverdelen)
Omdat 100 euro beschikbaar is, wordt zowel 50 euro belegd in Aandeel A, als 50 euro in Aandeel B. Na het eerste jaar is de portefeuille nog steeds 100 euro waard. De 50 euro in Aandeel A is uitgegroeid tot 75 euro, terwijl de 50 euro in Aandeel B is geslonken tot 25 euro.

In jaar 2 daalt Aandeel A met 50 procent, waardoor deze belegging van 75 euro daalt tot 37,50 euro. Aandeel B stijgt in het tweede jaar juist 5o procent, waardoor de 25 euro die in dit aandeel is belegd, uitgroeit tot eveneens 37,50 euro. Samen is dat 75 euro.

Oftewel, zonder herverdelen wordt de portefeuille nog steeds midscheeps geraakt door volatility drag. Na het tweede jaar is de portefeuille geslonken tot 75 euro, oftewel een verlies van 25 procent.

Strategie 2: Systematisch herverdelen
In het scenario met systematisch herverdelen wordt na het eerste jaar actief ingegrepen om de verhouding terug te brengen tot 50/50.

Na het eerste jaar is de 50 euro in Aandeel A gegroeid tot 75 euro en de 50 euro in Aandeel B geslonken tot 25 euro. Er wordt nu voor 25 euro van Aandeel A verkocht en dit bedrag wordt toegevoegd aan Aandeel B, waarmee de portefeuille weer gelijk verdeeld wordt. In het tweede jaar daalt de 50 euro in Aandeel A tot 25 euro vanwege de koersdaling van 50 procent. De 50 euro in Aandeel B stijgt juist tot 75 euro.

Resultaat? In dit geval eindigt een belegger na twee jaar op 100 euro. Door het systematisch herverdelen wordt de volatility drag volledig geëlimineerd en omgezet in een rendementsvoordeel van maar liefst 33 procent ten opzichte van de Buy and Hold-belegger.

Uiteraard bewegen aandelen in de echte wereld niet zo perfect symmetrisch, maar het wiskundige principe blijft exact gelijk. Dat kan beleggers de kans bieden procenten extra rendement uit de markt te ‘wringen’.