Britse inflatie stijgt verder, maar de Bank of England blijft stilzitten

Woensdagmorgen werd bekend dat de Britse inflatie voor het eerst sinds het voorjaar weer boven de 3 procent uitkomt. Economen houden al rekening met een verdere stijging richting 4 procent in het najaar. Meestal gaan bij een dergelijke beweging de alarmbellen af bij een centrale bank, die als voornaamste doel heeft om voor een stabiele prijsomgeving te zorgen. Toch wees alles erop dat de Bank of England (BoE) er niet voor ging kiezen om net als de Europese Centrale Bank (ECB) de beleidsrente een tandje hoger te zetten.

Britse pas op de plaats

Op het Europese vasteland ging het belangrijkste tarief vorige week nog met een kwart procent omhoog naar 2,5 procent. Door rentezet van de ECB en de Britse pas op de plaats, wordt het renteverschil tussen het Verenigd Koninkrijk en het Europese vasteland wat kleiner. Meestal is dat ongunstig voor een munt, maar bij het pond is daar weinig van te merken. Dat het pond ondanks de afwachtende centrale bank goed ligt, komt vooral door de kapitaalmarkt. De Britse tienjaarsrente is sinds eind februari gestegen van 4,2 naar 5,4 procent.

Kapitaalmarkt legt een bodem onder het pond

Dat is het hoogste niveau sinds 2007. Beleggers gaan ervan uit dat de BoE uiteindelijk toch moet bewegen en prijzen tot medio 2027 enkele verhogingen in. De hoge vergoeding op Brits staatspapier trekt buitenlands kapitaal aan en zorgt voor een stevige bodem onder de munt. Zolang de financiële markten vertrouwen houden in het begrotingsbeleid van de regering-Burnham, kan de centrale bank zich een afwachtende houding veroorloven. De kapitaalmarkt doet het werk dat de Bank of England niet hoeft te doen.

Oplaaiende Britse inflatie

Bovendien is het maar de vraag of een renteverhoging veel uit zou halen tegen de oplaaiende Britse inflatie. De stijging komt vrijwel volledig voor rekening van gas, elektriciteit en benzine. Dat is een rechtstreeks gevolg van de oorlog rond Iran en een Brent-olieprijs die weer boven de 100 dollar staat. De kerninflatie, waarin energie en voeding niet meetellen, schommelt al maanden rond de 2,6 procent en de diensteninflatie loopt zelfs terug. Van een brede prijsspiraal is dus geen sprake. Ook de loongroei vlakt af.

Economische pijn

De Bank of England weet dat een hogere beleidsrente geen invloed heeft op de prijs van een vat olie of op het energieplafond van toezichthouder Ofgem. Geïmporteerde inflatie laat zich niet met rentestappen bestrijden. Een verhoging zou wel de hypotheeklasten en bedrijfsfinanciering duurder maken, precies op het moment dat huishoudens en bedrijven al kreunen onder de energierekening.

In juli stemden drie van de negen comitéleden voor een stap naar 4 procent. De kans is groot op een herhaling van zetten, maar die afwachtende houding van de BoE heeft voorlopig geen gevolgen voor het pond.