Verzekeraars en pensioenfondsen investeren steeds meer in private assets

Nederlandse verzekeraars en pensioenfondsen steken steeds meer geld in zogeheten private assets: beleggingen die niet op de beurs worden verhandeld, zoals private equity en private credit. Volgens onderzoek van De Nederlandsche Bank (DNB) hadden zij in 2025 samen voor 276 miljard euro aan deze beleggingen in portefeuille.

Hoewel deze investeringen kansen bieden voor de economie, waarschuwt DNB dat de snelle groei ook nieuwe risico’s met zich meebrengt.

Stijging naar 22 procent

Vooral verzekeraars hebben hun blootstelling aan private beleggingen de afgelopen jaren flink vergroot. Het aandeel private assets in hun portefeuille steeg van 14 procent in 2021 naar 22 procent in 2025, goed voor ongeveer 47 miljard euro.

Bij pensioenfondsen nam het aandeel minder sterk toe, van 21 naar 23 procent. Maar door hun grotere beleggingsvermogen gaat het wel om een veel hoger bedrag: 229 miljard euro.

Groei in private credit

De grootste groei zit in private credit, oftewel leningen aan bedrijven buiten de traditionele bankensector. Verzekeraars vergrootten hun beleggingen in deze categorie van 12,8 miljard naar 17,5 miljard euro tussen 2021 en 2025. Pensioenfondsen hielden hun investeringen in private credit vrijwel gelijk. Zij beleggen juist relatief meer in private equity, investeringen in niet-beursgenoteerde bedrijven.

Volgens DNB kunnen deze beleggingen bijdragen aan economische groei doordat zij langetermijnkapitaal beschikbaar maken voor innovatie, groeibedrijven en grote investeringsprojecten. Ook wordt de economie hierdoor minder afhankelijk van banken voor financiering.

Moeilijk te verkopen

Tegelijkertijd kent de markt belangrijke risico’s. Private beleggingen zijn minder makkelijk te verkopen dan beursgenoteerde effecten. Ook ontbreken vaak actuele marktprijzen, waardoor waardedalingen vertraagd zichtbaar kunnen worden. Daarnaast zijn deze markten minder transparant en complexer, waardoor het lastiger is om risico’s en onderlinge afhankelijkheden tussen financiële instellingen goed in beeld te brengen.

DNB benadrukt dat de huidige omvang van de beleggingen geen directe bedreiging vormt voor de stabiliteit van het Nederlandse financiële systeem. Verzekeraars en pensioenfondsen zullen in stresssituaties naar verwachting niet snel gedwongen worden om hun beleggingen te verkopen.

Beter toezicht

Toch vraagt de toezichthouder om blijvende waakzaamheid. Door de snelle groei van private markten kunnen problemen bij individuele beleggers uiteindelijk ook gevolgen hebben voor het bredere financiële systeem. Daarom wil DNB de beschikbaarheid van gegevens verbeteren, internationaal samenwerken aan beter toezicht en onderzoeken hoe stresstesten voor private markten kunnen worden ontwikkeld. Ook moeten financiële instellingen hun risicobeheer verder aanpassen aan de complexiteit van deze beleggingen.