Transactie top 10, juli 2006 – Snoeien, bloeien en Cashen!

1
koper Celtel International BV
land van herkomst NL
target Vee Networks Ltd
land van herkomst NG
waarde in EUR 788,422.50
betrokken partijen UBS

2
koper BRE/Hospitality Europe Holding BV
land van herkomst NL
target Hospitality Europe BV
land van herkomst NL
Verkoper Singaporese overheid
land van herkomst SGP
waarde in EUR 650,000.00
betrokken partijen Blackstone Capital Partners LP, Freshfields Bruckhaus Deringer, Morgan Stanley

3
koper KBC Groupe SA
land van herkomst BE
target Kereskedelmi es Hitelbank Rt
land van herkomst HU
Verkoper ABN Amro Holding NV
land van herkomst NL
waarde in EUR 510,000.00
betrokken partijen Baker & McKenzie Ltd, ABN Amro, Uria y Menendez y Cia, Clifford Chance

4
koper Consortium led by FL Group
land van herkomst IS/NL
target Refresco Holding BV
land van herkomst NL
Verkoper 3i Group plc
land van herkomst GB
waarde in EUR 461,000.00
betrokken partijen Kauplping banki HF, Clifford Chance, UBS International

5 
koper Telvenco SA
land van herkomst VE
target Corporaciòn Digitel CA
land van herkomst VE
Verkoper TIM International NV
land van herkomst IT, NL
waarde in EUR 333,412.50
betrokken partijen JP Morgan

6
koper Toppoly Optoelectronics Corporation
land van herkomst TW
target Philips Mobile Display Systems Co., Ltd
land van herkomst HK
Verkoper Koninklijke Philips Electronics NV
land van herkomst NL
waarde in EUR 215,063.93
betrokken partijen UBS, Sullivan & Cromwell

7
koper Mecom Group plc
Land van herkomst GB
target Media Groep Limburg BV, Grafisch Bedrijf Media Groep Limburg BV, De Trompetter BV
land van herkomst NL
Verkoper Telegraaf Media Groep NV
land van herkomst NL
waarde in EUR 200,000.00
betrokken partijen Mecom Group plc, Allen & Overy

8
koper NL, US, ES, US
land van herkomst Controladora Milano SA de CV
target MX
land van herkomst Newbridge Latin America
Verkoper RA
Land van herkomst 155,540.00
waarde in EUR The Bank of Nova Scotia, Standard
betrokken partijen Bank Group Ltd, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA

9
koper Morgan Stanley, Deutsche Investitions und Entwicklungsgesellschaft mbH, Financierings-Maatschappij voor Ontwikkelingslanden NV, Advent International Corporation
land van herkomst US, DE, NL, US
target Nuevo Banco Comercial SA
land van herkomst UY
Verkoper Banco Central del Uruguay
land van herkomst UY
waarde in EUR 130,360.20
betrokken partijen Infupa SA, Financial Dynamics Ltd

10
koper Sligro Food Group Nederland BV
land van herkomst NL
target Inversco Holding BV
land van herkomst NL
waarde in EUR 90,000.00

Snoeien, bloeien en Cashen!

‘Als je binnen de top 10 kijkt naar de vier transacties waarbij het gaat om Nederlandse targets – Hospitality Europe, Refresco, Media Groep Limburg en Inversco – dan blijkt toch weer de belangrijke rol die private equity in het dagelijkse Nederlandse fusie- en overnamelandschap speelt.

Hospitality Europe en Media Groep Limburg zijn overgenomen door respectievelijk Blackstone Real Estate en Mecom, terwijl 3i en Gilde achter de verkoop zaten van Refresco en Inversco. De sectoren waarin deze bedrijven zitten zijn alledrie aardig in beweging, maar op basis van zeer verschillende achtergronden.’

ReGiMe
In de vastgoedsector zorgen nieuwe fiscale regimes en veranderende investeerders en investeringspatronen voor de M&A-dynamiek. Het gaat in dit geval om de vastgoedpoot van Blackstone.

Blackstone, dat begon als investment bank, vervolgens groot werd in private equity en nu snel diversifieert naar vastgoedinvesteringen, hedgefunds, et cetera. In de dalende krantensector draait het erom zowel de lezer als de adverteerders vast te houden met behulp van multimediale middelen. Verschillende partijen hebben verschillende ideeën over wie dit op welke manier zouden moeten doen.

De Telegraaf zag geen brood meer in Limburg, maar David Montgomery, een geslepen krantenjongen uit Engeland, ziet nog volop mogelijkheden. In de foodsector heeft Refresco uitstekend geprofiteerd van de opkomst van private labels op de supermarktschappen en consolidatie in de sector waardoor voor 3i al snel het  moment kwam om te cashen.

Gilde kocht zich indertijd in in Inversco om hen het kapitaal te kunnen verschaffen om Deli XL van Ahold te kopen. Deli XL ging echter naar een andere koper die er meer voor over had. Nog geen anderhalf jaar na aankoop komt Abel Slippens met een goed aanbod en kan Gilde Inversco verkopen aan Sligro. Zou Gilde het echt jammer gevonden hebben Deli XL te missen?’

Shoppen
‘In de top 10 ook weer diverse transacties die uitsluitend een consequentie zijn van het shoppen langs diverse belastingregimes en tax treaties, om vervolgens een Nederlandse holding BV of NV in het winkelmandje te gooien voor het optimale resultaat. Dit is natuurlijk prachtige business voor ’s lands juridische en fiscale adviseurs en het gevolg aan trustkantoren, maar de Nederlandse investment banker ziet dit meer als vervuiling van de lokale league tables.

Tot slot is de Nederlandse multinational weer goed vertegenwoordigd. Philips en ABN AMRO hadden nog wat non core of minderheidsdochters op te ruimen om de vrijgemaakte gelden elders weer te kunnen inzetten in nieuw gedefinieerde kernmarkten.

De uitgebreide portfolio aan bedrijven die beide multinationals bezitten, lijkt het meest op een rozentuin: door te snoeien kunnen er weer bloemen bloeien. Voor M&A-adviseurs is overigens de vergelijking met een snoepwinkel wellicht passender….’

Rob Oudman, director Corporate Finance BNP Paribas