Wie helpt de loonie overeind?

Het is de tweede renteverlaging op rij, Met de bijstellingen probeert de Bank of Canada de sputterende economie wat lucht te geven. In het tweede kwartaal kromp de economie nog met 1,6 procent, terwijl de werkloosheid is opgelopen tot 7 procent.

Het is een klassieke Catch-22: wat goed is voor de economie, is slecht voor de munt. Lagere rentes verminderen de aantrekkelijkheid van Canadese obligaties, waardoor internationale beleggers hun posities afbouwen. De rentezet is zo een nieuwe tik voor de loonie, zoals de Canadese dollar ook wel genoemd wordt. Een paar dagen eerder zette een boze reactie van de Amerikaanse Donald Trump de schijnwerpers al op de economie en de munt van de noorderbuur.

Munt zonder verhaal

Trump wond zich op over een reclamespotje waarmee de Canadese provincie Ontario zijn handelsbeleid op de hak neemt. In het filmpje wordt een deel van de toespraak van voormalig Republikeins president Ronald Reagan gebruikt, waarin hij importheffingen juist schadelijk noemt. Hoewel Ontario het filmpje inmiddels heeft teruggetrokken, kondigde Trump al aan dat de importtarieven met 10 procent omhoog gaan.

Ook de olieprijs vormt een tegenwind voor de loonie. De prijs voor een vat Brent-olie is sinds de zomer met 15 procent gedaald tot circa 65 dollar. Dat is een forse aderlating voor een exportland dat zijn fiscale inkomsten grotendeels aan energie ontleent. De loonie wordt zo steeds meer een munt zonder duidelijk verhaal. Want de Canadese dollar is te zwak om als veilige haven te fungeren, te volatiel om als grondstoffenproxy aantrekkelijk te blijven.

Sprankje hoop

Zelfs de inflatie, die in september naar 2,4 procent kroop, biedt weinig houvast. De Bank of Canada heeft duidelijk gekozen voor economische stabiliteit boven valutasterkte — een rationele keuze, maar een die de geloofwaardigheid van de loonie als investeringsmunt verder uitholt. De opvallend lauwe marktreactie op Trumps importdreigementen illustreert de vermoeidheid die op valutamarkten rondom de loonie hangt.

De bekende term TACO (Trump Always Chickens Out) vat het samen: men gelooft het allemaal wel. Wat resteert is een munt die pas herstelt als de fundamenten verbeteren, niet als de headlines verdwijnen. Toch is niet alles verloren. De forse correctie van de loonie heeft het meeste slechte nieuws al verdisconteerd. Zodra de olieprijs stabiliseert of de Amerikaanse economie afkoelt — waardoor het renteverschil met de VS kleiner wordt — kan de munt wat uit het dal krabbelen.

LEES OOK: Inflatieverrassing voorspelt weinig goeds voor het pond