Wat een dalende dollar onthult over een vergeten valutarisico

Op valutamarkten valt er de afgelopen dagen weinig van te merken, maar de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent benadrukte woensdagmiddag dat de Verenigde Staten streven naar een sterke dollar. Die uitspraak volgde nadat de Dollar Index daalde tot het laagste niveau in ruim drie jaar. Daarmee lijken handelaren voor te sorteren op nieuwe renteverlagingen in de loop van 2026.

Structurele zwakte
Een van de munten waar de dollarzwakte het duidelijkst zichtbaar wordt, is de Japanse yen. Dat is opvallend, want de yen stond juist jarenlang symbool voor structurele zwakte. Door het extreem ruime beleid van de Bank of Japan was het verschil met de Amerikaanse rente enorm. Dat maakte het aantrekkelijk om goedkoop in yen te lenen en dat geld te investeren in hoger renderende markten, met name in de Verenigde Staten. De carry trade werd zo een vaste pijler onder de zwakte van de yen.

Sinds het voorjaar van 2025 verloor de munt circa 10 procent tegenover de dollar, en over vijf jaar zelfs ruim 35 procent. Politieke onzekerheid deed daar nog een schepje bovenop. Premier Sanae Takaichi schreef vervroegde verkiezingen uit voor 8 februari, in de hoop haar mandaat te versterken na de verkiezingsnederlaag van de LDP eind 2024. Haar plannen om de btw te verlagen en het sociale zekerheidsstelsel te hervormen, wakkeren zorgen aan over een staatsschuld die al torenhoog is.

Rate checks creëren onzekerheid
Tegen de rente- en politieke tegenwind in, schoot de yen afgelopen vrijdag met meer dan 2 procent omhoog ten opzichte van de dollar. Die beweging werd in gang gezet door een rondgang van de Federal Reserve langs Amerikaanse grootbanken om de yen-posities in kaart te brengen.

Op valutamarkten werd die rate check gezien als een signaal dat de Verenigde Staten ook de dollar wat omlaag wilden duwen ten opzichte van de yen. Veel handelaren hadden juist positie gekozen voor een verdere daling van de Japanse munt.

Om te voorkomen dat de verliezen te snel opliepen, is een groot deel van die posities gesloten. Dat was nog meer olie op het vuur van de yen-rally. De uitspraak van Bessent zet even een rem op die opleving. Maar een krimpende rentekloof tussen de Verenigde Staten en Japan en het wegebben van het politiek risico na 8 februari, gaat de tegenwind voor de Japanse munt duidelijk afnemen. De plotselinge rally van vorige week, is dan ook een wake-up call dat de yen wel degelijk een andere richting kan kiezen.