Unaniem dollarpessimisme is ideale voedingsbodem voor verrassingsrally

Die munt staat dit jaar al behoorlijk onder druk omdat de invloed van president Donald Trump binnen de Federal Reserve gestaag groeit. Dat ondermijnt het vertrouwen in zowel de centrale bank als de munt. De nieuwe Fed-voorzitter, die binnenkort door Trump zelf wordt benoemd, zal waarschijnlijk pleiten voor extra renteverlagingen. Na de twee stappen die nog dit jaar worden gezet, zouden daar in 2026 opnieuw verlagingen bovenop kunnen komen.

Plotselinge ommekeer

In valutakringen is dat doorgaans slecht nieuws voor een munt, want een lagere rente betekent immers een lagere beloning voor bezitters van dollars. Toch is het precies dat eenzijdige denken dat vaak de kiem legt voor een plotselinge ommekeer. Zodra ‘iedereen’ ervan overtuigd is dat een koers maar één kant op kan bewegen, is het moment van de draai vaak dichtbij. Dat mechanisme is bekend van de aandelenmarkt.

Wanneer de economie bloeit, de winsten stijgen en het optimisme geen grenzen kent, zitten beleggers al volledig belegd. De lucht is dan uit de markt, en één tegenvaller – hoe klein ook – kan een kettingreactie van winstnemingen veroorzaken. De zwaarste correcties vinden zelden plaats in tijden van pessimisme, maar juist op het hoogtepunt van euforie. Op de valutamarkten werkt het niet anders. Denk terug aan eind 2024: vrijwel niemand twijfelde eraan dat de dollar de euro zou inhalen.

Torenhoge verwachtingen

Europa kampte met een inzakkende rente, terwijl de verwachtingen rond Trumps economische plannen torenhoog waren. Het liep anders. Zijn grillige handelsbeleid tastte het vertrouwen in de VS juist aan, en wat de dollar als ‘veilige haven’ had moeten versterken, draaide uit op het tegenovergestelde. Binnen een jaar verloor de munt tien procent aan waarde. Een herhaling van dat scenario is minder onwaarschijnlijk dan velen denken.

Vrijwel alle grote banken en economen hebben hun kaarten al gezet op een verdere daling van de dollar. Toch stroomt er via de AI-rally op Wall Street nog steeds veel buitenlands kapitaal richting de Amerikaanse beurs – en dus naar de dollar. Tegelijkertijd kampt Europa met oplopende zorgen over Franse staatsfinanciën, wat de euro verzwakt. Het recept voor een verrassende draai is aanwezig. Op de futuremarkten worden longposities in euro’s al teruggeschroefd. Soms is één vonkje genoeg om de trend te keren.

LEES OOK: Schiet Karahan straks de lira te hulp?