Trump, de Fed en het goud: een benoeming met bijwerkingen

Je kunt veel zeggen over Donald Trump, maar een ezel is hij niet. In de eerste plaats is de ezel in de Verenigde Staten het symbool van de Democratische Partij. De Republikeinen van Trump afficheren zich liever als olifanten. Daar komt bij dat een ezel zich in ieder geval spreekwoordelijk nooit twee keer aan dezelfde steen stoot. Met de nominatie van Kevin Warsh als voorzitter van de Federal Reserve, lijkt Trump dat echter juist wel te doen.

De huidige Fed-voorzitter Jerome Powell ligt sterk onder vuur van de Republikeinen van Trump. Begin dit jaar werd Powell zelfs gedagvaard omdat een verbouwing van het Fed-hoofdkwartier het budget ver had overschreden. Je zou bijna vergeten dat Powell in 2017 door Trump zelf werd voorgedragen. Dat gebeurde in de hoop dat de centrale bank de beleidsrente een paar tandjes lager zou zetten. Binnen twee jaar lagen de twee echter al met elkaar overhoop.

De grootste vijand van de VS
In 2019 vroeg Trump zich in een tweet af of de Chinese president Ji Xinping of Powell een grotere vijand van de Verenigde Staten was. Powell gaat waarschijnlijk de geschiedenis in als de Fed-leider die het inflatievuur na de coronapandemie goed doofde.

Aan de andere kant is de kans klein dat Warsh straks bekendstaat als de voorzitter die de beleidsrente te veel verlaagde. Wie wat dieper graaft in eerdere uitspraken van Warsh, ziet al snel dat hij minstens evenveel aandacht heeft voor het inflatiegevaar dan voor de economische groei.

Vlak voordat de kredietcrisis in 2008 uitbarstte, liet hij optekenen dat hoge inflatie een groter risico was dan massaontslagen. Zelfs tijdens de recessie van begin 2009, maakte Warsh zich meer zorgen over te hoge dan om te lage inflatie. Als de geschiedenis een aanwijzing is, zal hij niet twijfelen om hard aan de renterem te trekken zodra de prijzen te snel stijgen. Zover zijn we echter nog lang niet.  Uit zijn recente uitspraken kan opgemaakt worden dat de rente volgens hem wel een paar tandjes terug kan doen.

Als muziek in de oren
Dat klinkt Trump als muziek in de oren. Warsh wil echter minder ver gaan dan enkele andere potentiële kandidaten voor de rol van Fed-voorzitter. Meteen na zijn nominatie gingen de prijzen van goud en zilver hard onderuit. Beleggers hebben de afgelopen maanden massaal positie gekozen in edelmetalen uit vrees dat het Witte Huis te veel invloed zou krijgen binnen de centrale bank. Een combinatie van een te lage beleidsrente en een hoog begrotingstekort, kan de waarde van de dollar uithollen.

Door de voordracht van Warsh is dat scenario een stuk minder waarschijnlijk geworden. Ook in bredere zin reageerden financiële markten opgelucht op de voordracht. De dollar veerde iets op. De munt kreeg de afgelopen weken flinke klappen omdat buitenlandse beleggers hun investeringen in Amerikaanse aandelen en andere activa van de hand deden.

Sommige partijen speculeerden er al op dat de Europese Centrale Bank de beleidsrente moest verlagen. In economisch opzicht doet de sterke euro namelijk steeds meer pijn. Maar door de nominatie van Warsh is de druk in dit opzicht in ieder geval voorlopig even van de ketel.