Transactie Top 10 april 2006 – ‘Private equity en delisting bepalend’

‘Delistings zijn in deze top tien sterk vertegenwoordigd. Frans Maas en McGregor zijn inmiddels zo goed als gerealiseerd. Voor VNU is het nog onduidelijk of de private equity firms inderdaad meer dan 95 procent van de aandelen aangemeld krijgen. De afwijzende houding van Fidelity en Knight Vinke ten opzichte van het bod van EUR 28,75 en de recente uitspraak over de Versatel Tele2 casus lijken nog aardige hobbels voor de private equity partijen. In deze laatste uitspraak is het inmiddels 2-0 voor de hedge funds die vinden dat de uitrookprocedure zoals Tele2 die in gang wil zetten door middel van een juridische fusie hen minder goed zou behandelen dan waar ze recht op hebben. De gang van zaken geeft aan dat de investeringswereld snel aan het veranderen is. De private equity partijen gaan samenwerken omdat ze grotere transacties moeten doen om de aan hun toevertrouwde gelden ook feitelijk te kunnen beleggen. Het private karakter verwatert hierdoor met als gevolg dat de agencykosten van de investeringen wel weer zouden kunnen toenemen. Tegelijkertijd zien we hedge funds actief worden die een veel kortere beleggingshorizon hebben.’ Aannemelijke tijdshorizon ‘Interessant aspect hiervan is dat de private equity firms juist in de afgelopen twintig jaar veel geleerd hebben en zich ontwikkeld hebben tot geaccepteerde investeerders. Ze staan bekend als betrokken investeerders die in staat zijn ondernemingen door een strategisch transitieproces te helpen, met een gezonde focus op cash. En misschien nog wel belangrijker: een aannemelijke tijdshorizon voor de investering. De private equity firms spelen hierbij ook een faciliterende rol voor corporates die hun strategie willen aanpassen. De nummers zes en tien uit de lijst zijn voorbeelden van de maatschappelijke rol die de private equity partijen in dit kader kunnen spelen. De interesse vanuit private equity in 2004 voor Nutreco heeft de verkoop van de Zalmdivisie indirect geïnitieerd. Nutreco heeft daarna besloten deze strategische koerswijziging uit te voeren als beursgenoteerde onderneming. De nu gerealiseerde verkoop van het 75 procent belang in de zalmdivisie en het twaalfmaandelijks koersverloop geven aan dat dit een uitstekende beslissing is geweest. Deze transacties geven aan dat private equity een blijvende maatschappelijke rol voor zich opeist die de efficiency van de markt vergroot en waardecreatie tot gevolg heeft.

1. Koper	Valcon Acquisition BV
Land van herkomst	NL
Target	VNU NV
Land van herkomst	NL
Waarde in EUR	8.600.000.000
Betrokken partijen	Rothschild, Evercore, Credit Suisse, Shearman & Sterling, Thatcher & Barlett, Linklaters, De Brauw Blackstone Westbroek, ING Group NV, Deutsche Bank, JP Morgan, ABN Amro, Citigroup Inc., Kekst & Company, Lathman & Watkins, Clifford Chance Netherlands, The Carlyle Group, Hellman & Friedman LLC, Kohlberg, Kravis Roberts & Company, The Blackstone Group LP, Thomas H. Lee & Partners LP, Alpinvest Partners
2. Koper	Geveran Trading Co., Ltd
Land van herkomst	UK
Target	Marine Harvest NV
Land van herkomst	NL
Verkoper	Nutreco Holding NV
Land van herkomst	NL
Waarde in EUR	993.750.000
Betrokken partijen	ABN Amro
3. Koper	DSV A/S
Land van herkomst	DK
Target	Koninklijke Frans Maas Groep NV
Land van herkomst	NL
Verkoper	NPM Capital NV
Land van herkomst	NL
Waarde in EUR	432.780.000
Betrokken partijen	Lazard BV, ABN Amro, Clifford Chance
4. Koper	Lehman Brothers Merchant Banking Group
Land van herkomst	US
Target	HJ Heinz Company’s fish, deepfrozen and fresh production activities in Europe
Land van herkomst	DE / FR / GB / NL
Verkoper	HJ Heinz Company
Land van herkomst	US
Waarde in EUR	420.741.830
Betrokken partijen	Lehman Brothers, Rabobank International, Ashurst International, Booz Allen & Hamilton Inc., Grant Thormton, Spayne Lindsay & Co LLP, Linklaters, JP Morgan, UBS
5. Koper	Holcim Betonproducten BV
Land van herkomst	NL
Target	Huaxin Cement Co., Ltd
Land van herkomst	CN
Waarde in EUR	352.835.000
6. Koper	ABN Amro Participaties BV
Land van herkomst	NL
Target	Distilleerderijen Erven Lucas Bols BV
Land van herkomst	NL
Verkoper	Rémy Cointreau SA
Land van herkomst	FR
Waarde in EUR	210.000.000
Betrokken partijen	Loyens & Loeff, ABN Amro Participaties BV
7. Koper	Koninklijke Philips Electronics NV
Land van herkomst	NL
Target	Witt Biomedical Corporation
Land van herkomst	US
Waarde in EUR	138.088.500
8. Koper	Toeca Fashion Groep BV
Land van herkomst	NL
Target	McGregor Fashion Group BV
Land van herkomst	NL
Verkoper	Global Opportunities (GO) Capital Asset Management BV, Todlin NV
Land van herkomst	(resp.) NL, NL
Waarde in EUR	129.000.000
Betrokken partijen	ABN Amro Holding NV, Boekhoorn M&A BV
9. Koper	Participatie Maatschappij Graafschap Holland NV
Land van herkomst	NL
Target	Migdal Insurance Holdings Ltd
Land van herkomst	IL
Verkoper	Bank Leumi Le-Israel BM
Land van herkomst	IL
Waarde in EUR	117.902.600
Betrokken partijen	ING Groep NV
10. Koper	Interbulk Investments plc
Land van herkomst	GB
Target	United Transport Tankcontainers Holdings BV
Land van herkomst	NL
Verkoper	3i Group plc
Land van herkomst	GB
Waarde in EUR	67.000.000
Betrokken partijen	Panmure Gordon & Co Ltd, Bank of Scotland, City Financial Associates Ltd, Norton Rose, College Hill

Deze Top 10 wordt mede mogelijk gemaakt door Zephyr van Bureau van Dijk.

---

Cursus Actief in overnames
De cursus Actief in Overnames informeert u over alle ins en outs van het overnameproces. Hierbij staat praktische know-how van alle fases van de koop en verkoop voorop. Actief in overnames wordt gegeven door docenten die al tientallen (internationale) transacties hebben begeleid. Bent u ondernemer, manager, accountant, adviseur of financier? Bent u reeds actief in overnames of wilt u komend jaar een bedrijf (ver)kopen? Dan is deze cursus voor u onmisbaar.

---

Cursus Business Valuation
Krijgt u wel genoeg geld voor de aandelen van uw bedrijf bij verkoop? En hoe weet u zeker dat u als koper niet teveel betaalt? Business Valuation geeft praktische antwoorden op vragen als: hoe berekent u de juiste waarde van een bedrijf en hoe overtuigt u anderen ervan dat dit de enige juiste prijs is? Business Valuation wordt gedoceerd door Nederlandse topexperts die kunnen bogen op jarenlange ervaring in het waarderen van ondernemingen. Bent u ondernemer, financier of adviseur en wilt u weten hoe u overtuigend de juiste waarde van een bedrijf berekent?