Spannende spagaat voor het Britse pond

De Britse inflatie viel woensdag met een stijging van 2,6 naar 2,9 procent hoger uit dan de rustige junicijfers deden vermoeden. Dat was het hoogste niveau in vier maanden. Vooral duurdere energie dreef de stijging, nadat het prijsplafond waarboven huishoudens in aanmerking komen voor een vergoeding werd verhoogd. Voor het pond, dat in juli al het hoogste niveau ten opzichte van de euro in ruim een jaar bereikte, verandert dat de rekensom. Een snelle renteverlaging door de Bank of England ligt nu namelijk door dit cijfer minder voor de hand.

De Britse beleidsrente ligt al langere tijd boven die van de eurozone. Dat verschil vormt al maanden een stevige rugwind voor de munt. Een nieuwe stap terug in de inflatie had de Bank of England ruimte gegeven sneller te verlagen, waardoor die rugwind zou afnemen. Nu de headline-inflatie juist opliep, wordt zo’n stap minder waarschijnlijk. Terwijl het rentepad dus grilliger oogt dan gedacht, vormt de politieke stabiliteit juist een opvallend stabiel tegenwicht voor het koersverloop van het pond.

Politieke rust als tegenwicht

In een land waar bestuurlijke onrust het afgelopen decennium de norm was, zorgt de samenstelling van de deze zomer aangetreden Labour-regering voor een ongewoon kalm decor. Britse staatsobligaties bewegen nauwelijks en van een risico-opslag op Britse beleggingen is amper sprake. Voor het pond weegt dat vertrouwen minstens zo zwaar als een paar basispunten renteverschil. Die rust in de Britse politiek moet overigens wel in perspectief geplaatst worden.

De afgelopen weken ging veel aandacht naar Count Binface, het alter ego van komiek Jon Harvey, die met een vermomming van een vuilnisbak op zijn hoofd uitgroeide tot de opvallendste uitdager van populist Nigel Farage. Farage behield weliswaar zijn Lagerhuiszetel, maar zag zijn voorsprong op de vuilnisbakheld flink kleiner uitvallen dan hij had gehoopt. De afnemende druk vanuit populistische hoek en het vertrouwen in de politieke koers van de Labour-regering, maken het onverstandig om ondanks de stijgende inflatie nu tegen het pond te wedden.

Kans voor ondernemers om nu te hedgen

Ook na de recente opleving bevindt het pond zich in rustig vaarwater. Tussen de hoogste en laagste koers van dit jaar zit slechts 4 eurocent. Voor exporteurs en importeurs met Britse tegenpartijen biedt deze relatieve rust een praktisch voordeel. De lage volatiliteit drukt de prijs van hedgeprodukten. Wie nu Britse inkomsten of betalingen voor de komende maanden afdekt, betaalt daardoor minder premie dan in een periode van grotere onzekerheid. Het kan dan ook geen kwaad om de valutarisico’s en kansen tegen het licht te houden voordat de spagaat straks doorslaat richting politieke (in)stabiliteit of een oplopende inflatie.