Kevin Warsh begint aan ondankbare klus bij Federal Reserve

Zet de dollar de valutamarkten in 2026 net als vorig jaar helemaal op het verkeerde been? Rond de jaarwisseling leek alles nog te wijzen op een verdere dollardaling en in januari volgde inderdaad een stapje terug. Maar sindsdien heeft de dollar de weg omhoog hervonden, met dank aan een inflatie die wordt opgestookt door de oorlog in Iran.

Valutamarkten proberen de onrust uit het Midden-Oosten zo veel mogelijk te negeren en zien het glas als halfvol. Maar wie wat verder kijkt, ziet dat de bodem van dit herstel minder stabiel is dan het oppervlak doet vermoeden. Zolang het de Amerikaanse president Donald Trump niet lukt om met enige vorm van gezichtsbehoud de overwinning uit te roepen, houdt de dollar de wind in de rug.

Inflatie VS loopt op
De energieprijzen zijn weliswaar iets gedaald ten opzichte van hun piek, maar daar merk je weinig van bij de benzinepomp. Consumenten zijn veel meer kwijt aan energie. In de Verenigde Staten is de inflatie binnen twee maanden opgelopen van 2,4 naar 3,8 procent. Dat is het hoogste niveau in drie jaar en een stuk hoger dan het doelniveau van 2 procent dat de Amerikaanse centrale bank hanteert.

Wissel van de wacht
Voorlopig heeft de Federal Reserve dan ook weinig ruimte om de beleidsrente te verlagen. Een hoge rente is goed voor de dollar, maar pakt waarschijnlijk minder goed uit voor de deze week aangetreden Fed-voorzitter Kevin Warsh. Trump zou namelijk graag zien dat de beleidsrente omlaaggaat, zodat het voor bedrijven en consumenten goedkoper wordt om geld te lenen. Dat geeft de Amerikaanse economie een impuls. Jerome Powell werd als voorganger van Warsh de afgelopen jaren behoorlijk door de mangel gehaald door Trump, omdat de president vond dat de rente te hoog lag.

Niet met rust laten
Hij liet het ministerie van Justitie een strafrechtelijk onderzoek instellen naar de verbouwingskosten van het Fed-hoofdkantoor. Overigens zou Trump in dit opzicht wel eens in de spiegel mogen kijken. Eerder deze maand werd bekend dat de kosten van een nieuwe balzaal in het Witte Huis waar Trump zich sterk voor maakt dubbel zo hoog uitkomen als de 200 miljoen dollar die was begroot.

Toch is de kans klein dat hij Warsh met rust zal laten als het rentebeleid hem niet bevalt. Ondertussen hebben financiële markten steeds meer oog voor de politieke inmenging in het centrale bankbeleid.

Voor het eerst in veertig jaar
De inhuldiging van Warsh als Fed-voorzitter vond bijvoorbeeld voor het eerst in veertig jaar plaats in het Witte Huis in plaats van het hoofdkwartier van de centrale bank. Voorlopig is het herstel van de dollar vooral een gevolg van stijgende olieprijzen. Maar zodra de Straat van Hormuz weer open gaat, kan de aandacht verschuiven naar de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Uiteraard heeft Warsh beloofd onafhankelijk te opereren. Maar beloften klinken anders vanuit een kantoor waarvoor Trump in het Witte Huis persoonlijk de sleutel overhandigde.