Inflatieverrassing voorspelt weinig goeds voor het pond

De Britse inflatie is in september voor de derde maand op rij blijven steken op 3,8 procent. Dat is weliswaar een stuk hoger dan de 2 procent die de Bank of England (BoE) graag zou zien, maar economen hadden gerekend op een stijging tot meer dan 4 procent. Het verschil wordt verklaard doordat voedselprijzen veel minder fel stegen dan verwacht. Bovendien hielp volgens het Britse statistiekbureau ook een dalende inflatie voor ‘recreatie en cultuur’ mee. Zou de heftige stijging van ticketprijzen voor popconcerten eindelijk voorbij zijn?

Een belangrijkere vraag voor de BoE is of het stilvallende momentum voor de inflatiestijging zich straks omzet in een daling. Dan komt de deur behoorlijk ver open te staan voor nieuwe renteverlagingen. Een dalende rente maakt het minder aantrekkelijk om vermogen aan te houden in ponden, zodat de munt mogelijk onder druk komt te staan. Voorlopig houden valutamarkten echter de adem in tijdens de aanloop naar de publicatie van de najaarsbegroting volgende maand.

Nachtmerrie van 2022

De geschiedenis wijst namelijk uit dat het opstellen van een fatsoenlijk budget voor de staatsfinanciën bepaald geen formaliteit is in het Verenigd Koninkrijk. In 2022 is premier Liz Truss bijvoorbeeld spectaculair onderuit gegaan nadat ze een zogeheten mini-budget indiende waarbij de staatsschuld flink dreigde op te lopen. Hierdoor verloren beleggers hun vertrouwen in het Britse begrotingsbeleid. Ze eisten een hogere risicovergoeding over staatsleningen van het Verenigd Koninkrijk, waardoor de lange rente omhoog schoot en het pond hard onderuit ging.

In de loop van komende maand zal Reeves echter het achterste van haar tong moeten laten zien voor wat betreft de begroting. Vorig jaar kondigde ze al 40 miljard pond aan extra belastingen aan, waarmee ze wil voorkomen dat het toekomstige tekort te ver oploopt. Een solide begrotingsbeleid helpt bovendien om het vertrouwen van financiële markten verder terug te winnen. Aan de andere kant moet Reeves de verleiding weerstaan om de belastingdruk verder op te voeren dan noodzakelijk.

Spannende balanceeract

Dat ligt politiek gevoelig – helemaal in een periode waarin de rechtse UK Reform-partij van Nigel Farage hoge ogen gooit in de peilingen. De plannen van Reeves bepalen voor een deel ook de koersrichting van het pond. Als ze de financiële teugels te ver laat vieren, maken investeerders zich zorgen en gaat het pond onderuit. Als ze de belastingen juist te ver opschroeft, kan dat de economische groei afremmen. In dat geval heeft de BoE – bovenop de stagnerende inflatie – een extra argument om de beleidsrente te verlagen. Het is dan ook de vraag of het pond zonder al te grote kleerscheuren de jaarwisseling haalt.

LEES OOK: Unaniem dollarpessimisme is ideale voedingsbodem voor verrassingsrally