Groeiende zorgen bij economen over private credit

Privaat krediet (private credit) wordt mogelijk de volgende grote financiële bubbel, vergelijkbaar met de situatie vóór de financiële crisis van 2008. Steeds meer economen maken zich daar zorgen over. De zorgen bestaan uit de afnemende mogelijkheden van bedrijven om hun schulden terug te betalen aan fondsen en private equity.

Als dit al te grote vormen aanneemt, kan dat tot een kettingreactie leiden en het financiële systeem bedreigen. Volgens economen is het wachten op zo’n incident dat deze reactie uitlokt. Hierover schrijft de Volkskrant, die een aantal financieel deskundigen aan het woord laat die hun zorgen uiten: Mohamed el-Erian, oud-topman van Pimco, de grootste obligatiehandelaar ter wereld; Jamie Dimon van JP Morgan; Carsten Brzeski, macro-econoom bij ING en Harald Benink, hoogleraar banking and finance in Tilburg.

De aanleiding is dat het Amerikaanse fonds Blue Owl Capital financiële problemen heeft omdat beleggers massaal hun geld willen terugtrekken, terwijl dat geld vastzit in bedrijfsleningen. Blue Owl heeft 300 miljard aan private credit uitstaan, maar schuldenaren zijn niet in staat om hun leningen snel terug te betalen.

Minder regelgeving
Private kredietfondsen verzamelen geld van investeerders en lenen dit uit aan bedrijven tegen relatief hoge rente. Ze lijken op banken, maar hebben minder regelgeving en toezicht. Daardoor kunnen ze hogere rendementen bieden, maar ook meer risico nemen, vooral als bedrijven hun schulden niet kunnen terugbetalen.

Steeds meer pensioenfondsen, verzekeraars en ook particuliere beleggers investeren hierin, wat het moeilijker maakt om risico’s goed in te schatten, aldus de Volkskrant. Door de grote hoeveelheid kapitaal kunnen bedrijfswaarderingen en beurskoersen worden opgedreven. Als beleggers plots massaal hun geld terug willen, kan dat een kettingreactie op financiële markten veroorzaken.

Verwevenheid met banken
Onderzoek van het IMF laat zien dat problemen bij private kredietfondsen ook banken kunnen raken, omdat fondsen kredietlijnen bij banken gebruiken. Daardoor kan een probleem in deze sector zich snel verspreiden door het financiële systeem.

Veel economen zijn voorzichtig met hun voorspellingen. Sommigen zien parallellen met de aanloop naar de crisis rond Lehman Brothers in 2008, maar anderen denken dat het risico minder groot is dan toen. Aan elke financiële crisis ging een verhoging van de renge vooraf. Die zal er nu niet snel komen, is de inschatting. Wel verwachten experts dat de sector waarschijnlijk een herwaardering of correctie zal doormaken.