Geopolitiek gedonder smoort de comeback van de yen

In het kort:

• Amerikaanse technologie-aandelen kregen vorige week klappen. De yen is dan meestal een veilige haven.
• Maar van een opleving van de Japanse munt is nu weinig te merken.
• Dat de yen niet profiteert komt door uitspraken van de Japanse premier die niet goed zijn gevallen bij China, aldus valutaspecialist Joost Derks.

COLUMN – Voor de yen valt in theorie heel veel op zijn plaats. De Bank of Japan (BoJ) is al enige tijd bezig om de beleidsrente langzaam maar zeker op te schroeven richting een normaal niveau. Daar komt bij dat de onrust op financiële markten toch wat toeneemt. Vorige week kregen Amerikaanse technologieaandelen bijvoorbeeld een flinke tik. Meestal profiteert de yen dan van een rol als veilige haven. In de praktijk valt er in het koersverloop echter weinig van te merken van die gunstige ontwikkelingen.

Een belangrijke reden waarom de Japanse munt opvallend stil blijft liggen, zijn de wat ongelukkige uitspraken van Sanae Takaichi. Zij staat sinds een maand aan het hoofd van de leidende Liberaal-Democratische Partij, waardoor ze meteen ook de eerste vrouwelijke premier van het land werd. Takaichi vertelde dat een Chinese aanval op Taiwan een existentiële bedreiging vormt voor Japan. Dit soort opmerkingen doet het uiteraard niet goed in China.

Achter de schermen

In reactie op de uitspraak van Takaichi werd er een negatief reisadvies afgegeven voor het land. Dat komt hard aan in Japan, waar het aantal Chinese toeristen in de eerste tien maanden van 2025 met 40 procent is gegroeid naar meer dan 8 miljoen. Bovendien verdwijnt een vijfde van de Japanse export richting China. Het is dan ook geen wonder dat Japan achter de schermen gesprekken voert om de verhoudingen te normaliseren.

Ook in een ander opzicht heeft de yen de wind tegen. De onzekerheid over de volgende zet van de centrale bank is behoorlijk toegenomen na de publicatie van economische cijfers. Vorige week werd bekend dat de Japanse economie op jaarbasis met 1,8 procent is gekrompen. De inflatie van 3 procent kwam iets lager uit dan verwacht. Deze cijfers wijzen erop dat de BoJ geen haast hoeft te maken met een volgende renteverhoging.

Rentelift gaat minder hard omhoog

Sinds begin 2024 is de officiële beleidsrente al opgeschroefd van – 0,1 naar 0,5 procent. Een hogere rente maakt het wat aantrekkelijker om vermogen in een munt aan te houden. Japan is de enige grote, ontwikkelde economie waar de rente duidelijk in de lift zit. Het vooruitzicht dat die lift na de recente cijfers beduidend minder snel omhoog gaat, doet de yen duidelijk pijn.

Inmiddels is de tegenwind voor de yen zo groot, dat het een kwestie van tijd lijkt voordat de BoJ de munt met steunaankopen een duwtje in de rug gaat geven. In de afgelopen drie jaar lukte het al verschillende keren om zo een glijvlucht om te buigen in een herstel van de yen. Met het oog op de onderliggende kracht van de Japanse economie en het vooruitzicht van een stijgende beleidsrente in 2026, is het toch onverstandig om nu tegen de munt te wedden.

LEES OOK: ABN AMRO was fout bezig, suggereert de uitleg door de bank