Blog Joost Derks: Uitschieter op dot plot doet dollar flink pijn

De aanstelling van Stephen Miran als bestuurslid van de Federal Reserve (Fed) heeft zich gisteren misschien niet meteen laten voelen, maar wel duidelijk laten zien. Elk kwartaal publiceert de Amerikaanse centrale bank de renteverwachting voor de komende jaren. Dat gebeurt in een soort grafiek, waarbij de verwachting van elk Fed-lid wordt weergegeven als een stip. Op dat stippenoverzicht – ook wel dot plot genoemd – stonden voor eind 2025 achttien stippen net boven of onder 4 procent.

Eentje stond echter onder de 3 procent. Het laat zich raden dat die voorspelling van Miran komt. Hij is eerder deze week door president Donald Trump benoemd als opvolger van Fed-lid Adriana Kugler, die in augustus is afgetreden.

De uitschieter van de dot plot gaf dan ook een voorproefje wat financiële markten kunnen verwachten als Trump straks een nieuwe Fed-voorzitter gaat benoemen. Door het vooruitzicht van een gestaag dalende beleidsrente daalde de dollar gisteren tot het laagste niveau van vier jaar.

1,20 dollar voor je euro?
Daarmee zet de munt na een korte pauze de glijvlucht van het eerste halfjaar door. Ten opzichte van de euro daalde de dollar met ruim tien procent. Dat was voornamelijk het gevolg van het onvoorspelbare beleid van president Donald Trump, een dreigende economische groeivertraging en het vooruitzicht van een dalende Amerikaanse rente die de dollar parten speelden. De afgelopen maanden zette de politieke onrust in Frankrijk via een zwakke euro echter een rem op de dollardaling.

De renteverlaging van woensdag en de begeleidende dot plot, zet de valutaschijnwerpers nu echter weer op het Amerikaanse rentebeleid. Op financiële markten worden voor de rest van het jaar nog eens twee rentezetten ingeprijsd. Het krimpende renteverschil werkt in het voordeel van de euro. Veel zakenbanken voorspellen dan ook al dat je rond de jaarwisseling 1,20 dollar of zelfs nog meer voor je euro krijgt.

Powell trapt op de renterem
Er zijn echter twee redenen om niet al te ver vooruit te lopen op een nieuwe koerstik voor de Amerikaanse munt. Als alles erop wijst dat er een bepaalde koersbeweging aankomt, gebeurt regelmatig het omgekeerde. Eind 2024 leek bijvoorbeeld de weg vrij voor een flinke dollarrally na de verkiezingszege van Trump. In plaats daarvan heeft de munt dus juist een flinke glijvlucht ingezet. Het aanstaande vertrek van Fed-voorzitter Jerome Powell is de tweede reden waarom een nieuwe dollardaling bepaald geen zekerheid is. Trump zaagt al maandenlang aan de stoelpoten van Powell, die hij nota bene in 2018 zelf heeft aangesteld.

Door op rem te trappen bij toekomstige Fed-bijeenkomsten, kan Powell de president mooi nog even dwars zitten. Daar komt bij dat Powell zijn eigen nalatenschap waarschijnlijk wel veilig wil stellen. Hij zou maar wat graag herinnerd willen worden als de Fed-voorzitter die een inflatie van ruim negen procent in 2022 binnen enkele jaren goeddeels onder controle wist te krijgen.

Trump wijst straks ongetwijfeld een Fed-voorzitter aan die een stuk makkelijker denkt over een ruim rentebeleid. Maar voor het zover is, gaat de glijvlucht van de dollar mogelijk een stukje minder snel dan waar de financiële wereld nu op voorsorteert.