‘Veel geld boven de markt’

Advies rondom waardecreatie, het helpen uitvoeren van de transacties en het regelen van geld in alle gradaties. Daar houdt de boutique Nielen Van Schaik Schuman zich mee bezig. Vorig jaar december won Paul Nielen de award voor beste M&A Advisor van 2004. Dit jaar schat hij in dat zijn kantoor weer een goede kans maakt tijdens de show op 7 december. ‘We hebben aardig wat opvallende deals gedaan.’ Zo was het kantoor dit jaar onder meer betrokken bij de verkoop van Meteo Consult, de acquisitie van Veen Bosch Keuning door de Noordelijke Dagblad Combinatie, de herfinanciering van de Stern Groep en de buy outs van Borstlap en de IMCD Group. ‘Het is tot nu toe een goed jaar voor ons’, aldus Nielen die samen met zijn collega’s een NIB Capital-verleden heeft.

‘Door de lage rente hangt er veel geld boven de markt en de trend van secundary buy outs heeft zich dit jaar bestendigd. Het hogere volume aan transacties vertaalt zich onmiskenbaar in hogere prijzen. Kapitaal is er, maar ook management dient zich veelvuldig aan. Via mbo’s en mbi’s. De managers maken hun divisies los van grote corporates die toch al aan het reorganiseren zijn. Of nemen afscheid van hun positie bij een corporate partij om te proberen zich in te kopen.’

Aanbiedingen
Private equity-partijen zijn niet dol op dat laatste soort aanbiedingen. Liever een mbo, dan een mbi, geldt in het algemeen. Natuurlijk: een manager van topkwaliteit vindt altijd wel zijn weg. Echter, de buy out-manager kent zijn divisie door en door en kan dus beter anticiperen op marktomstandigheden. Door het vele kapitaal op de markt, kan hij zijn kans grijpen. Dat kapitaal zorgt voor toenemende volumes aan transacties.

De transactiekosten nemen evenredig toe. Nielen: ‘Vijf procent van de totale overnamesom bij een buy out is al heel gewoon. Ik sta nog steeds van het percentage te kijken. Zeker als je het bedrag relateert aan het eigen vermogen dat in de deal wordt gestopt. Dan bedragen de transactiekosten al snel vijftien procent, in principe een bedrag dat het eerste jaar aan rendement moet worden behaald. Deze kosten drukken onevenredig zwaar op de onderneming.’ Vanwege de hoge schuldfinancieringen leggen private equity-huizen meer druk op het management. ‘Maar daar staat een goede beloning tegenover’, aldus Nielen.

In business
Deden corporates vorig jaar nauwelijks mee op de transactiemarkt, dit jaar zijn ze back in business. Ze zijn echter niet bereid de schuldfinancieringen op zich nemen die private equity-huizen wel aanvaarden. Corporates ondervinden op die manier in de strijd om overnames sterke concurrentie van de financiële partijen. Voor de rest van dit jaar en 2006 verwacht Nielen eenzelfde beeld. ‘De rente blijft laag en ik voorzie een economie die maar marginaal verbetert. De trend van secundary buy outs blijft, er treedt een liquiditeit op in private ondernemingen.’

Het nog maar drie jaar bestaande en dus jonge kantoor van Nielen profiteert van de trend en wil zich ook de komende tijd in de kijker spelen. ‘Meyn, VBK, Borstlap, Meteo, Clean Lease/Fortex, IMCD…. Opvallende deals waaraan we hebben meegewerkt.’ Nielen was vorig jaar blij verrast met de award. Dit jaar hoopt hij dat zijn kantoor weer deze prestigieuze prijs wint. ‘Ik zie het als een zeer welkome erkenning.’